Comment le cycle de l’endettement contribue-t-il aux cycles de l’activité et aux crises financières qui les ponctuent ?
Dans la perspective de la théorie de la déflation par la dette, toute crise est précédée par un surendettement, puis accompagnée d’une déflation. La dette et l’évolution des prix sont, dans la théorie d’Irving Fisher présentée ci-dessous, les facteurs clefs de la gravité et de la durée des crises.
Si le surendettement de départ est suffisamment important, le mouvement de désendettement ne parvient pas à rattraper la baisse des prix : Telle est l’idée développée par Irving Fisher en 1933. « L’effort même des individus pour diminuer la charge de leur dette l’augmente, car la course à la liquidation [des actifs] a pour effet de gonfler la valeur de chaque dollar dû » (Fisher, 1933).
